医药行业涟漪效应显现 生物制品板块增速最高

　　按照市场最常用的分类方法，医药行业可以分为化学制剂等7个子行业。

　　具体来说，化学制剂主要是研发、生产和销售患者使用的“以化学合成方式生产的西药”，其也是拥有最多上市公司及市值的子领域，关键点是药品批文、价格、医保等，代表公司有恒瑞医药、华东医药、科伦药业等;

　　生物制品公司主要是研发、生产和销售“非化学合成方式生产的西药”。尽管公司数量不多，但子领域不少，核心逻辑皆有较大差异，代表公司有长春高新(生长激素)、康泰生物(疫苗)、上海莱士(血制品)、通化东宝(胰岛素)等;

　　中药行业主要是从事中成药生产和销售的企业，是A股医药行业第二大子领域，关键点是批文、品牌和销售，代表公司有云南白药、片仔癀、白云山等;

　　医疗器械板块的特征是公司数量多、产品种类杂，比如，大型设备领域有迈瑞医疗，检测诊断领域有安图生物(IVD)、贝瑞基因(基因检测)，专科器械有乐普医疗(心血管)、凯利泰(骨科)，家用医疗领域有鱼跃医疗、三诺生物等;

　　医疗服务板块的公司数量不多、但是成长性极好，代表性的公司有2C端的爱尔眼科(眼科)、通策医疗(口腔)、美年健康(体检)，2B端的药明康德(CRO)、泰格医药(CRO)、金域医学(ICL)，2G端的国新健康等;

　　化学原料药主要是药品的上游，负责中间体及原料药的生产，技术壁垒相对较低，关键点是产能、供需和价格，代表公司有新和成、凯莱英(CDMO)、健友股份等;

　　最后一个板块是医药商业，主要是指产业链的配送和销售环节，前者比如上海医药、九州通等流通商，后者比如益丰药房、老百姓等药店股。

　　在经历了2018年下半年的调整后，医改政策落地、监管摸索矫正、企业调整布局，2019年医药行业涟漪效应显现。截至2019年12月，医药行业整体呈现先升后降再升后回落的走势。

　　数据显示，截至2019年前三季度，不同的治疗领域的药物市场增速出现明显的分化，其中抗肿瘤和免疫系统用药领域增长最为迅速，MAT同比增长率为22.2%，远高于增速排位第二的呼吸系统用药和血液及血液形成器官用药。

　　数据显示，医药板块的各子版块种，医药商业、生物制品和中药板块在收入端增速位列前三，分别是18.95%、16.79%和15.21%(较2018年同期确是承压不少);但从利润端的横向对比看，2019年前三季度的生物制品和医疗器械的版块增速最高，中药板块反而较低。

　　从短期行业的业绩来看，估计2020年医药工业的收入和利润增速依然缓慢下滑，但依然显著高于GDP增速;从中长期行业发展趋势来看，需求端疾病谱变迁、供给端创新崛起、支付端医保控费都已经非常清晰。近日，创新药医保谈判结果已经出炉，新一批带量采购也已提上日程，改革之势不可逆转。